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美的集团(000333):受益暖通板块高景气 龙头盈利稳定提升 环球今日报
2023-07-04 11:54:19    中国国际金融股份有限公司

预计2Q23 归母净利润同比增长15%

我们预计2Q23 公司收入同比+9%,归母净利润同比+15%。对应1H23 公司收入同比+8%,归母净利润同比+14%。

关注要点


(资料图片仅供参考)

空调内销板块高景气度延续。1)根据AVC数据,618 大促期间空调行业零售需求表现亮眼,2023 年4-6 月家用空调线上零售额同比超过50%增长,二季度延续高景气度。2)此外,产业在线数据显示,2023 年4-5 月家用空调内销量同比+29%,得益于近期高温天气催化,产业在线上调7 月内销排产量预测至同比增长25%。3)此外,中央空调行业延续复苏态势,根据产业在线数据,5 月行业内销额同比+10%,1-5 月累计同比+16%。央空需求受短期高温天气的催化影响较小,同房地产竣工及装修需求关联度较高,我们预计下半年有望受益于竣工端需求传导。

美的暖通板块份额领先,优势稳固。1)产业在线数据显示,4-5 月美的家用空调内销量同比+29%,空调拉动下美的618 全网销售额同比增长40%。

1-5 月累计美的家空内销份额30%,排名第一,领先地位稳固。2)央空市场份额持续提升,据产业在线数据,美的1-5 月央空内销额同比+22%,市场份额同比+0.8ppt。公司家用央空划归家用空调事业部后,充分利用销售协同性,表现领先行业。3)此外,美的中央空调相比外资品牌定位更具性价比,在当前消费分级趋势下具备优势,公司也在通过积极的价格策略主动抢占份额。

其余各板块业务表现稳健,盈利能力改善。1)海关总署数据显示,5 月家电行业出口金额同比+1%,1-5 月累计家电行业出口金额同比-2%。美的出口目前在手订单延续同比增长趋势,我们预计2Q23 公司出口收入稳健增长。2)去年公司小家电业务精简调整,在此基础上2Q23 公司小家电业务迎来恢复性增长,4-5 月AVC统计的13 类核心小厨电产品线上零售额,美的份额同比+3.9ppt。3)此外,公司B端业务持续推进,二季度公司完成对科陆电子收购及增资,我们预计业务整合后有望发挥系统效应,助力其改善盈利。4)在原材料价格下降以及人民币贬值的趋势下,公司整体盈利能力改善,我们预计2Q23 公司利润率同比有所提升。

盈利预测与估值

考虑2Q23 空调板块景气度超预期,我们小幅上调公司2023/2024 年净利润预测2.2%/2.5%至3.31 亿元/3.64 亿元。维持跑赢行业评级,维持目标价73.60 元,对应15.6x/14.2x 2023/2024 年P/E,涨幅空间25%。公司当前股价对应12.5/11.4x 2023/2024 年P/E。

风险

市场需求波动风险;行业竞争加剧风险。

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